瑞银最新发布的报告称，随着投资者再次预测美联储在本周政策会议上降息50个基点的可能性，美元汇率已回落至近期低点，金价创下历史新高。主要内容如下：

美元指数自6月份以来下跌了约5%，而金价则接近每盎司2585美元上方的历史新高。这种贵金属受益于美国较低的利率，因为它们降低了持有这种无收益资产的机会成本。

尽管周四公布的美国8月份生产者价格指数(PPI)高于预期，以及月度核心消费者通胀指数(CPI)创下四个月来的最高涨幅，但美联储仍采取了上述举措。最新的一周首次申请失业救济人数也保持稳定，低于7月份的峰值。相反，市场似乎受到媒体报道的影响，这些报道暗示，美联储本周降息25个基点或50个基点之间的决定可能比之前认为的更接近决策者的决定。

根据CME FedWatch的数据，截至上周末，美联储降息50个基点开始其宽松周期的可能性升至59%，而在8月份CPI数据公布后，本周早些时候这一可能性仅为14%。

我们认为，整体通胀数据良好，足以让美联储本周在就业市场走软之际开始降息，但并未给官员提供大幅降息的理由。定于周二公布的零售销售和工业生产数据可能会影响美联储的决定，如果数据疲弱，可能会导致美联储降息50个基点。

但正如美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)上个月在杰克逊霍尔研讨会(Jackson Hole Symposium)上指出的那样，尽管降息的时机和速度将取决于即将公布的数据和风险平衡，但“前进的方向是明确的”。在我们软着陆的基本情况下，我们认为今年有降息100个基点的空间，2025年再降息100个基点。

这意味着美元和黄金的近期趋势可能会继续，因为市场预计将转向低利率环境。

随着美联储加快降息步伐，美元在未来几个月应该会进一步走弱。除了美联储即将出台的宽松政策外，美国联邦赤字的不断增长很可能在长期内对美元构成不利因素。由于几家主要央行的降息幅度可能低于美联储，我们预计随着利差收窄，美元将继续承压。投资者应减持或对冲美元头寸，并考虑卖出美元相对瑞士法郎、澳元、英镑或欧元收益率上升的潜力。

黄金的涨势还将继续。今年以来，金价已经上涨了24%以上，我们还将继续看到投资需求增加推动金价走高。

根据世界黄金协会(World gold Council)发布的官方黄金交易所交易基金(ETF)数据，实物支持的黄金ETF在8月份出现增长，连续第四个月出现资金流入。总持有量已反弹至近3,182公吨，为今年年初以来的最高水平。随着即将到来的美联储降息降低了持有无息资产的机会成本，我们预计金价将在明年6月达到2700美元/盎司。我们认为，在宏观经济和地缘政治不确定的情况下，从投资组合的角度来看，黄金的对冲特性使其成为一个有吸引力的投资选择。

从现在开始，现金回报率可能会下降。相对于现金，随着各国央行推进全球宽松周期，投资级债券、多元化固定收益投资组合以及股息高且可持续的优质股票的风险回报状况具有吸引力。应重新配置过多的现金和货币市场头寸，我们建议采用优质债券阶梯和结构性投资策略来管理近期流动性需求。